海通国际-祥源新材-300980-首次覆盖：聚烯烃发泡材料领先企业，加大新能源电池材料投入

  ：加大新能源电池材料投入。公司可转债募投项目完全达产后，将新增新能源相关这类的产品产能合计约1200万平方米。在新能源电池材料领域，公司将重点发力，持续加大投入研发生产PU和硅胶材料，争取早日形成稳定的大规模销售。1）公司的PU产品主要使用在于新能源电池领域和3C电子领域。当前正在运行的产线.

  公司主营业务为聚烯烃发泡材料、聚氨酯发泡材料、有机硅橡胶等产品的研发、生产及销售。

  2022年公司实现盈利收入3.74亿元，同比减少19.12%；实现归母净利润5666.50万元，同比减少35.41%。

  公司将自身产品成功拓展至建筑装饰材料、消费电子科技类产品、汽车内饰材料、家用电器产品、医疗器械产品等多个应用领域。

  在聚烯烃发泡材料领域，公司在越南和泰国建设的海外工厂已于23H2陆续投产，公司将继续拓宽销售经营渠道，提高在家装消费领域的市场占比。

  在智能手机、可穿戴产品等消费电子科技类产品中用途广泛，可作为智能电子设备屏幕缓冲垫、智能手表防尘片、智能手机相机及扬声器垫片等。

  公司创新开发了彩色0.5mm吸塑成型防静电IXPE材料，使电子产品自动化生产过程中的机器识别率提高及损耗率大大减少，该材料成功用于iPhone的生产的全部过程中。

  公司可转债募投项目完全达产后，将新增新能源相关这类的产品产能合计约1200万平方米。

  在新能源电池材料领域，公司将重点发力，持续加大投入研发生产PU和硅胶材料，争取早日形成稳定的大规模销售。

  当前正在运行的产线条，后续将持续投入建设新产线.公司汉川基地主要供应新能源电池领域相关PU产品客户，广德基地主要供应3C电子领域PU产品客户。

  当前正在运行的产线.后续将持续在汉川基地投入建设新产线，服务新能源电池领域相关客户。

  25.我们预计公司2023-2025年净利润分别为0.52、0.90、1.10亿元，结合可比公司估值和考虑到公司产业链延伸成长性高给予一定估值溢价，我们给予2024年36倍PE，对应目标价30.04元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

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